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Octubre 26

Excesos de liquidez, burbujas-financieras y sobre-apalancamiento

Las principales preocupaciones sobre vulnerabilidades a la recuperación global se han centrado en: i) potenciales burbujas en prácticamente todo el espectro de activos financieros; y ii) elevados niveles de apalancamiento. Ellas no solo son preocupaciones abstractas a nivel externo, sino que tienen alta relevancia para el caso colombiano. En efecto, la complacencia del offshore ha venido generando una especie de burbuja financiera en el mercado de TES, a contrapelo de las persistentes debilidades fiscales-externas y de pérdidas en el potencial de crecimiento (con serias implicaciones de desalineamientos cambiarios).  Adicionalmente, Colombia tiene abultado apalancamiento, particularmente en los frentes: a) públicos, donde la deuda Consolidada bordea ya niveles cercanos al 60% del PIB; b) externos, llegándose a niveles récord del 39% del PIB en la deuda externa (pública+privada); y c) de endeudamiento de los hogares, donde la deuda hipotecaria-consumo bordea ya niveles del 40% de su ingreso disponible (vs. 36% en el pico de 1997).

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