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Enero 16

Inflación de 2017 y pronóstico para 2018

La inflación de 2017 cerró en 4.09% anual, en línea con nuestro pronóstico e, infortunadamente, desbordando por tercer año consecutivo el rango meta(2%-4%) del Banco de la República (BR). Ello sugiere que, ex-post, terminó acertando también la postura minoritaria al interior de la Junta del BR, la cual sugería ir con algo de mayor pausa en las reducciones de la repo-central (habiéndose completado -275pbs durante 2017). Cabe señalar que actualmente esa repo-central (computada contra la inflación sin alimentos) exhibe una tasa repo-real suficientemente estimulante para el sector productivo y los hogares endeudados, pues se ubica en -25pbs  (= 4.75% repo-nominal - 5% inflación sin alimentos). Prospectivamente, reducciones adicionales en la repo requerirían que la inflación-subyacente rompiera a la baja la barrera del 4.5% anual. Si bien los riesgos por cuenta de excesos de demanda lucen controlados, existen potenciales agravantes de inercia-inflacionaria y de presiones de costos por cuenta del excesivo ajuste del SML y del repunte en los precios de los combustibles.

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