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Abril 11

Inflación de marzo y política monetaria contracíclica

El Dane reportó que el mes de marzo de 2018 registró una inflación de +0.24%, cifra inferior a la esperada por el consenso del mercado (+0.36%) y a la registrada un año atrás (+0.47%). Ello implicó una convergencia en la lectura anual hacia un favorable 3.14% (vs. 3.37% del mes anterior), muy cerca de la meta de largo plazo del 3% establecida por el Banco de la República (BR). La otra buena noticia provino de la reducción de la inflación sin alimentos hacia el 4.05% anual en marzo (vs. 4.40% un mes atrás).  Aquí se vio reforzada la reducción en la inflación subyacente de los meses anteriores por cuenta de: i) la superación del choque de costos ocasionado el año anterior por el alza del IVA hacia el 19%; y ii) la marcada y prolongada brecha negativa del Producto, dada la debilidad de la demanda agregada. Esta buena lectura inflacionaria del mes de marzo de 2018 vino a ratificar la conveniencia de que el BR hubiera aprovechado el espacio existente, desde el mes de febrero, para reforzar su postura monetaria anticíclica. En efecto, a inicios de marzo de este año, un 50% del mercado estaba a favor de reducir dicha tasa repo del 4.5% hacia el 4.25%. Sin embargo, ello no ocurrió y nos sorprendió negativamente que la votación hubiera sido tan abrumadora a favor de no moverla (6 a 1), a pesar de las claras señales de debilidad económica (inclusive reconocidas en sus minutas).

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