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Junio 12

Inflación de mayo y presiones de costos

El Dane reportó que el mes de mayo de 2018 registró una inflación de +0.25%, marginalmente superior a la observada un año atrás (0.23%). Dicha cifra de inflación total estuvo en línea con las expectativas del mercado (0.27%), pero ello implicó marginales aumentos en la lectura de inflación anual hacia el 3.16% (vs. 3.13% un mes atrás). También se observaron leves rebotes de la inflación core (sin alimentos), hacia 3.85% anual (vs. 3.81% un mes atrás). Esa pausa en la des-inflación de la lectura subyacente anual se explica, en buena medida, por las presiones de costos que han venido emanando de un precio del petróleo que ha promediado casi US$70/barril-Brent en lo corrido del 2018 (+37% frente a 2017). Por su parte, la persistente fragilidad del sector real implicará continuar con lecturas negativas en la brecha del Producto, la cual se empezaría a cerrar solo en 2019. Anif considera que esta brecha de Producto podría dar espacio para una reducción adicional en la repo hacia el 4% (vs. el 4.25% actual), pero ello estará condicionado a comprobar alivios en las presiones de costos. En cualquier caso, los impulsos monetarios lucen algo exhaustos (después de reducciones en la repo de 350pb durante los últimos 18 meses) y no se tiene margen alguno para políticas fiscales contra-cíclicas.  Esto implica que tendremos que contentarnos, por el momento, con una repo real (compu­tada contra la inflación “sin-alimentos”) con valores de estímulo moderado, ubicándose en 40pb (= 4.25% repo-nominal - 3.85% inflación sin alimentos).

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