Primary tabs

Noviembre 10

Inflación de octubre y la Reforma Tributaria Estructural

La inflación anual de octubre continuó reduciéndose del 7.27% al 6.48%, acercándose progresivamente al rango-meta (2%-4%) de largo plazo del Banco de la República (BR). La concreción de bajas en la tasa repo dependerá del control de las expectativas inflacionarias de cara a 2017, ahora con presiones alcistas provenientes de los ajustes salariales y de las alzas impositivas del Proyecto de Reforma Tributaria Estructural. Dichas alzas tributarias estarán generando un incremento (de una sola vez) cercano a 1 punto porcentual sobre la inflación de 2017, llevándola entonces a niveles cercanos al 5.2% (vs. unas expectativas de inflación del 4.2% antes de conocerse dicho proyecto). Debido a este choque de costos tributarios y su impacto sobre la negociación del SML para el 2017, el BR enfrentará dos alteraciones en su cronograma de reducción de su tasa repo: i) deberá postergarlas para el primer semestre de 2017 (pese a la desaceleración económica); y ii) enfrentará una menor holgura, pues creemos que su margen bajista se ha estrechado de los 225 pbs (antes de la tributaria) a solo unos 150 pbs (ante la aprobación de la tributaria), aun sin haberse afectado directamente el componente del IVA en la canasta del IPC.

Archivo comentario: