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Diciembre 7

La inflación de noviembre y el PIB-real del tercer trimestre

La inflación anual de noviembre continuó reduciéndose del 6.48% al 5.96%, convergiendo lentamente hacia el rango-meta de largo plazo (2%-4%). Ello obedeció a la reducción en la inflación de alimentos (del 8.53% al 7.54% anual) y en la subyacente (del 5.64% al 5.31%), esta última perfilándose satisfactoriamente hacia nuestro pronóstico del 5.2% al cierre de 2016. Dados los choque tributarios previstos para 2017 y su impacto sobre la negociación del SML (ahora a tasas del 7% en vez del 6%), el Banco de la República enfrentará dos alteraciones en su cronograma de reducciones de la repo-central: i) deberá postergarlas para el primer semestre de 2017, pese a la marcada desaceleración económica del 1.9% anual en enero-septiembre de 2016 (vs. 3% de un año atrás); y ii) enfrentará una menor holgura, pues creemos que su margen bajista se ha estrechado de los 225pbs (antes de la tributaria) a solo unos 100pbs (ante la aprobación de la tributaria).

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