Primary tabs

Octubre 22

Mercado de Capitales: Diagnósticos y Realidades

Las preguntas que están por responderse, de cara al nuevo diagnóstico de la Misión del Mercado de capitales, son: i) ¿Por qué con niveles de alta concentración bancaria y hasta de alta concentración del ingreso-riqueza ha sido posible que Chile haya desarrollado un mercado de capitales (renta variable) mucho más dinámico y profundo que el de Colombia? ; y ii) ¿Es la vocación primaria de las AFPs la promoción del mercado de capitales o, más bien, velar por la seguridad y la buena rentabilidad de los portafolios de sus futuros pensionados. Con frecuencia se confunden los objetivos y claramente la Ley le da prioridad al objetivo de seguridad-rentabilidad en el caso de las pensiones obligatorias en Colombia. También se ha generado la falsa idea de que la alta concentración de la propiedad en las AFPs explica la baja liquidez-bursatilidad (Leaño y Pedraza, 2018), cuando la verdad es que dicha concentración no obedece a tomas agresivas, sino al abandono de ese mercado por parte de importantes participantes internacionales. La vocación de la AFPs en materia accionaria ha sido, con razón, la de buy-and-hold, con lo cual no puede esperarse de allí la promoción de un mercado que debería apalancarse en la demanda directa de los hogares, si es que el factor de prima por riesgo accionario así lo justificara en Colombia. Una vez se haga este análisis detallado, seguramente la conclusión nos recordará el dictum del Premio Nobel de Economía Paul Samuelson (1948) cuando decía que le corresponde al propio sector real halar el carro del desarrollo financiero (... you cannot push the economy on-a-shoestring).

Archivo comentario: