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Julio 4

Recalentamiento crediticio en Estados Unidos (2.0)

Lo que ha estado detrás de la sobre expansión crediticia corporativa en Estados Unidos ha sido el afán bancario por compensar el desplome del endeudamiento de los hogares, cayendo el stock de niveles del 100% del PIB hacia cerca del 80% del PIB durante la última década. La expansión ha sido en el crédito corporativo y con caracte­rísticas covenant-light. Actualmen­te los retornos de los Leveraged Loans (LL) son tan altos como los de los bonos de alto-riesgo, señal de que allí algo se está cocinando, tal como ocurrió en el preámbulo de los CDS de 2006-2007 que habrían de condu­cir al gran-corto. Por último, los mon­tos de lo que allí se está cocinando no son nada despreciables, si se tiene en cuenta que los LL ya representan cerca del 6% del PIB de Estados Unidos, casi el doble de la cifra de 2010, y que los Collateralized Loan Obligations también se han incrementado a valores cercamos a 2.5% del PIB.

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