Primary tabs

Octubre 31

Relación Salarios-Inflación: ¿Acaso ha muerto la curva de Phillips?

Dado el recalentamiento del mercado laboral de Estados Unidos, con desempleo sistemáticamente por debajo del 4.5% durante el último año, se esperaba que los salarios reales estuvieran creciendo a tasas reales del 2%-3% anual. Sin embargo, estos vienen creciendo más o menos a la mitad del ritmo esperado. Esto se debe a que el llamado costo laboral unitario, calculado como el reajuste salarial menos las ganancias en productividad, está relativamente estable y ello explica la ausencia de presiones de inflación-salarial en Estados Unidos. En Colombia, por el contrario, venimos de tres años de presión inflacionaria (2015-2017) en los cuales se desbordó el rango-meta del 2%-4% anual. No obstante, ha habido una corrección importante al reducirse la tasa de desempleo de largo plazo, pasando del 13.5% a nivel urbano del periodo 2001-2013 hacia un 10.2% durante 2014-2018. Esta reducción del desempleo estructural también se ha acompañado de una menor inflación de largo plazo, cayendo del 5% al 4.4% anual entre esos periodos del 2001-2013 / 2014-2018. Si bien no se observa la muerte de la curva de Phillips en Colombia, es evidente que la amenaza inflacionaria por vía salarial se ha reducido y de allí la importancia de no cometer errores como los de pensar en ajustar de forma desproporcionada el SML.”

Archivo comentario: