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Julio 17

Transmisión de la Política Monetaria y el Indicador Bancario de Referencia (IBR)

Se tiene una gran paradoja crediticia: mientras la cartera corporativa ha completado casi 3 años en terreno de contracción en términos reales (aun con buena transmisión crediticia en reducción de tasas de interés), la cartera de consumo ha continua­do expandiéndose a ritmos del 7% real (a pesar de tenerse baja transmisión crediticia en beneficio de las tasas de interés). Esta paradoja evidencia que algo no anda bien en el calce entre las condiciones financieras favorables (en el sector corporativo) y la expansión de la cartera (ocurriendo en cabeza de los hogares). La participación de la deuda indexada al IBR en el total de la cartera tan solo al­canza niveles del 12%. Si bien este es un avance frente a los niveles nulos que se tenían en 2010, aún se tiene que la preferencia es por atar esas tasas a la DTF-IPC-UVR. Para acelerar el tránsito hacia el IBR se requiere: i) tomar conciencia de que los diferenciales fren­te a la repo son más predecibles y rápidos, lo cual permite una mejor transmisión de la postura mo­netaria; ii) continuar extendiendo su curva, lo cual contribuiría al desarrollo de referentes de valora­ción del mercado de derivados; y iii) preservar elevados estándares de transparencia y credibilidad.

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